KB증권은 삼성전자에 대해 목표주가 20만 원과 투자의견 ‘Buy’를 유지하며 반도체 업종 최선호주로 제시했다. AI 인프라 확대에 따른 메모리 반도체 수요 급증과 피지컬 AI 확산이 실적 성장을 견인할 것이란 판단이다.

23일 KB증권은 클라우드 사업자들의 AI 응용 서비스 확대에 따라 서버 데이터 처리량이 빠르게 증가하고 있다고 분석했다. 이에 따라 서버용 DRAM, HBM, eSSD 수요가 동반 확대되고 있으며, 2026년 메모리 반도체 영업이익은 전년 대비 324% 증가한 133조원으로 사상 최대 실적이 예상된다고 밝혔다.

세부적으로 DRAM 영업이익은 108조원으로 전년 대비 268% 증가하고, NAND 영업이익은 25조원으로 1133% 급증할 것으로 전망했다.

피지컬 AI 확산도 중장기 성장 동력으로 제시됐다. 고부가·저전력 메모리인 LPDDR5X 수요가 구조적으로 확대되는 가운데, 테슬라의 휴머노이드 로봇과 자율주행 등 실질 수요가 본격화될 것이란 분석이다.

KB증권은 2026년 삼성전자 전체 영업이익을 전년 대비 233% 증가한 145조 원으로 추정했다. 이는 메모리 가격 상승 효과를 반영한 수치다. 2026년 예상 평균판매가격(ASP)은 DRAM이 전년 대비 87%, NAND가 57% 상승할 것으로 전망됐다. 해당 영업이익 규모는 2026년 코스피 상장사 전체 영업이익 추정치 527조원의 약 28%에 해당한다.

메모리 공급 환경은 오히려 타이트해질 가능성이 높다고 봤다. 2026~2027년 단기 증설이 현실적으로 제한된 가운데, 삼성전자의 NAND 웨이퍼 생산능력은 올해 전년 대비 5% 감소할 것으로 예상된다. 이에 따라 메모리 가격은 탄력적인 상승 국면에 진입할 것으로 전망했다.

분기 실적 모멘텀도 뚜렷할 것으로 내다봤다. 2026년 1분기 영업이익은 전년 대비 305% 증가한 27조원, 2분기 영업이익은 617% 증가한 34조원으로 추정했다.

KB증권은 삼성전자의 메모리와 파운드리 간 수직 계열화 구조를 핵심 경쟁력으로 꼽았다. 파운드리 로직 설계 기술의 진화를 통해 메모리 처리 속도 개선과 전력 효율 고도화가 동시에 가능하다는 설명이다. 이에 따라 피지컬 AI 시장 확대의 최대 수혜 기업으로 삼성전자를 지목했다.

파운드리 사업에서는 테슬라 관련 매출 확대가 본격화될 것으로 전망했다. 삼성전자는 테슬라의 휴머노이드 ‘옵티머스’, 로보택시, 자율주행용 핵심 AI 칩인 AI5와 AI6를 내년부터 미국 텍사스 테일러 공장에서 양산할 것으로 예상된다. AI5는 공급 점유율 50%, AI6는 100%를 차지할 것으로 추정됐다.

김동원 KB증권 연구원은 “테슬라 매출 비중은 삼성전자 파운드리 사업 내에서 2027년 3% 수준에서 2029년 20%, 2031년 30%까지 확대될 전망”이라며. “중장기적으로 테슬라 관련 매출은 파운드리 전체의 약 3분의 1을 차지할 것”으로 내다봤다.

그러면서 “삼성 파운드리 실적은 테슬라 AI 칩 공급 확대에 따른 가동률 상승을 통해 2025년 7조원 적자에서 2027년 흑자 전환이 가능할 것으로 예상된다”고 짚었다.