이번호에는 골프장의 무형가치 및 브랜드가치 접근법 여섯 번째로 골프장 브랜드 마케팅적 접근법에 이어 재무적 접근법 대해 알아보도록 하자.

재무적 접근법은 대체원가에 의한 분석, 주가를 이용한 분석, 잔차적 평가방법 등 세 가지로 나누어지는 것이 보편적이다. 하지만 현존하는 골프산업에서는 단일 골프장이 상장된 경우는 전무해도 추후 대기업이나 중소기업에서 골프장 비즈니스를 기업화 하는 경우를 예상하여 주가를 이용한 분석도 포함 시켜보도록 하겠다. 

대체원가에 의한 분석

우선, 대체원가에 의한 분석으로는 당해자산을 재 조달하는데 소요되는 원가를 말하는데, 현재 보유 하고 있는 자산과 동일한 자산을 시장에서 구입할 때 지불하여야 하는 금액으로 대체원가가 변함에 따라 보유손익이 발생하게 된다. 이러한 대체원가의 분석은 기존 브랜드에 준하는 브랜드 자산을 새 브랜드가 구축하는데 드는 비용으로 브랜드 자산을 평가하는 방법이다.

즉, 기존에 인지도를 비롯한 명성으로 확립된 골프장의 브랜드는 신규 골프장 출연에 드는 비용에 버금가는 가치를 구하는 것이다.¹이 대체원가에 의한 분석의 문제점은 브랜드로 인한 미래의 수익창출능력을 배제한 상태에서 브랜드를 구한다는 점이 문제점으로 인식되고 있다.

주가를 이용한 분석

주가를 이용한 분석은 골프시장이 효율적으로 움직이고 있다면 상장기업(예상)의 주가는 골프장 가치를 정확하게 반영하고 있다는, 효율적인 시장을 근거로 하여 브랜드자산을 측정하는 방법이 필요할 것이다.² 이는 우선, 골프장 자산의 총 가치를 시가총액과 단기부채 및 장기부채를 보아야 할 것이다. 따라서 골프장 기업의 총 가치를 기업의 시가총액과 단기부채 및 장기부채의 시가 합으로 보아야 한다. 그리고 무형자산은 기업의 총 가치에서 유형자산을 공제하여 구하여야 하며, 기업의 무형자산은 브랜드자산, 고객 DB 및 빅데이터, 특허 및 영업권 등 산업으로 얻는 독점적인 수익으로 구성되어야 한다.

끝으로, 기업전체의 무형자산에서 고객 DB 및 빅데이터, 특허 및 영업권 등 산업으로 얻은 독점적인 수익으로 구성된 부분만을 공제하여 브랜드 자산을 구해야 한다. 그러므로 이 방법은 주가를 통해 회사의 시장 가치를 계산하고 브랜드 가치를 측정한 것으로서 공시된 회계자료나 주가를 활용하기 때문에 임의적인 해석이 어려워 객관성이 높다는 점과 시장에서 인정받은 미래 현금흐름의 예측치와 할인율을 내포하는 주가를 사용하기 때문에 경제적 가치를 정확히 나타낼 수 있다는 장점을 가질 수 있다.

하지만 효율적인 주식시장을 전제로 하였기 때문에 주식시장이 안정되지 못하고 주가가 미래 현금흐름과 할인율을 올바로 반영하고 있지 않다면, 측정이 어렵다는 것과 상장된 기업을 대상으로만 브랜드 자산을 구하였기 때문에 개별 브랜드의 측정에는 적용이 용이하지 않다는 판단도 하게 된다.³ 또한 브랜드 파워에 대한 소비자의 태도와 의견 등의 질적 정보가 전혀 고려되지 않는다는 단점이 야기될 수 있다.

잔차적 평가

잔차적 평가방법으로 포괄적인 브랜드 선호와 선택에서 이용 및 체험, 제품 및 서비스 효과를 제거한 잔여분이 브랜드 자산이라는 관점에 브랜드의 가치는 브랜드가 없는 상품에 브랜드를 부가함으로써 얻게 되는 추가적인 수익이라고 보는 견해이다. 이 방법에는 골프장 브랜드의 가치는 특정 브랜드의 시장에서의 성과에서 물리적 제품속성에 기인한 시장성과 부분을 차감함으로 구해지는데 골프장 브랜드 자산에 대한 대략적인 추정이 필요할 때 용이하지만 미래 수익 창출의 가치로는 고려되지 않는다.

참고문헌

1. Aaker A. David, Managing Brand Equity, The Free Press, A Division of Macmillan, 1991

2. 신미영, 2009, 인천대학교 경영대학원, 브랜드자산의 가치평가와 회계에 관한 연구

3. 신미영, 2009, 인천대학교 경영대학원, 브랜드자산의 가치평가와 회계에 관한 연구

MeCONOMY Magazine June 2015